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2020-08-27
公司發(fā)布2020年半年報：上半年收入32.44億元，同比增長59.43%，歸母凈利潤3.65億元元，同比增長76.13%，處于業(yè)績預告中值，復合預期。
Q2收入19.18億元，同比增長65%，歸母凈利潤為2.11億元，同比增長97%，相較于一季度同比54%的增速，處于加速狀態(tài)。
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數通和電信光模塊齊頭并進
夯實成長基礎
受益于北美和國內主要云廠商客戶資本開支增長、北美重點客戶開始批量部署 400G、國內客戶在新基建背景下積極開展數據中心投資等有利因，公司數通光模塊上半年實現了快速出貨，延續(xù)了公司作為全球數通龍頭的地位；同時，上半年國內5G進入規(guī)模建設期，25G 前傳、50G中傳和200G回傳等產品開始出貨，市場份額也在逐步提升。展望后續(xù)，800G數通光模塊公司已送樣，25G 前傳 MWDM 彩光光模塊和 200G 回傳等 5G 產品已率先通過客戶認證并量產出貨，成長基礎厚實。
公司并表的儲翰科技，主要幫助公司完善PON模塊及低速率模塊，進一步完善公司的產品層次，協(xié)同整合效果逐步體現。
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盈利能力有望繼續(xù)提升
公司近三個季度毛利率已經有逐步提升趨勢，但距離歷史最好水平仍有差距，有賴于400G的放量和良率的提升。此外，公司近三年費用率整體呈下降趨勢，規(guī)模效應逐步顯現，后續(xù)有望在毛利提升背景下增厚公司盈利能力。
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看好光模塊景氣度及公司全球競爭地位
維持“買入”評級
看好明年數通400G的放量及公司的市場地位，以及公司今年在電信市場的拓展，維持此前盈利預測，預計公司2020~2022年歸母凈利潤為9.0/13.4/14.9億元，對應PE 47、32、28倍，維持“買入”評級。
風險提示
云廠商資本開支不達預期風險，核心器件受限風險，新冠疫情加劇風險
